2011證券投資分析版_(1)1.doc

2011證券投資分析教材電子版版_(1)1。
第一章債券、基金及其他有價證券的價值表格證券從業(yè)資格考試證券投資與分析教材電子版

第一章債券、基金及其他有價證券的價值
學(xué)習(xí)目的和要求：
除了股票外，債券、證券投資基金等也是基本的投資工具。通過本章的學(xué)習(xí)，我們要了解幾種主要的有價證券，掌握有價證券的投資價值分析的方法。在下一章中我們再介紹股票的價值分析。
知識要點(diǎn)：影響債券價值的因素、債券價值的計算方法、證券投資基金的投資價值分析、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的價值分析。
第一節(jié)債券的價值分析
一、影響債券價值的因素
一內(nèi)部因素
期限
一般來說，在其他條件不變的情況下，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。
票面利率
債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當(dāng)市場利率下降時，它們增值的潛力也很大。
流動性
流動性是指債券可以隨時變現(xiàn)的性質(zhì)。流動性好的債券與流動性差的債券相比，前者具有較高的內(nèi)在價值。
信用級別
信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。
二外部因素
基礎(chǔ)利率
在證券的投資價值分析中，基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險證券利率。一般來說，短期政府債券風(fēng)險最小，可以近似看作無風(fēng)險證券，其收益率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物。此外，銀行的信用度很高，這就使得銀行存款的風(fēng)險較低，況且銀行利率應(yīng)用廣泛，因此基礎(chǔ)利率也可參照銀行存款利率來確定。
市場利率
市場利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機(jī)會成本。在市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價值降低。
其他因素
影響債券定價的外部因素還有通貨膨脹水平以及外匯匯率風(fēng)險等。
二、債券價值的計算公式
一貨幣的終值與現(xiàn)值
簡便起見，假定債券不存在信用風(fēng)險，并且不考慮通貨膨脹對債券收益的影響，從而對債券的估價可以集中于時間的影響上。
使用貨幣按照某種利率進(jìn)行投資的機(jī)會是有價值的，該價值被稱為貨幣的時間價值。假定當(dāng)前使用一筆金額為的貨幣按某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利累計收回貨幣金額為，那么稱為該筆貨幣或該項(xiàng)投資的現(xiàn)值即現(xiàn)在價值，稱為該筆貨幣該項(xiàng)投資的終值即期末價值。
貨幣終值的計算
假定當(dāng)前一項(xiàng)投資的期限為期，每期利率為，那么該項(xiàng)投資第年末時分別按復(fù)利和單利計算的終值依次為


例如，某投資者將元投資于年息，為期年的債券按年計息，此項(xiàng)投資的終值為：
×+元或×+×元
可見，用單利計息的終值比用復(fù)利計息的終值低。