國泰君安-有色金屬行業(yè)2012年度投資策略.doc

國泰君安-有色金屬行業(yè)2012年度投資策略。
桑永亮有色金屬中性行業(yè)報(bào)告行業(yè)策略行業(yè)和名稱行業(yè)和名稱報(bào)告欄目表格文字作者信息評級相關(guān)評級相關(guān)評級相關(guān)評級相關(guān)評級相關(guān)評級相關(guān)行業(yè)和名稱行業(yè)和名稱左邊國泰君安題注國泰君安報(bào)告國泰君安數(shù)據(jù)來源國泰君安報(bào)告國泰君安表格文字表格網(wǎng)格型國泰君安表格中間線國泰君安表格中間線國泰君安表格中間線國泰君安表格中間線

股票研究
證券研究報(bào)告
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有色金屬




行業(yè)策略文本框行業(yè)策略
流程圖可選過程
近憂緩和遠(yuǎn)慮猶存，流動(dòng)改善需求待升


桑永亮










編號



本報(bào)告導(dǎo)讀：
金屬價(jià)格及股價(jià)下行過程中逐漸遇到支撐，但中長期看來自中國需求回落、歐債問題及美國經(jīng)濟(jì)反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，行業(yè)維持中性評級，推薦黃金及個(gè)股性機(jī)會(huì)。
摘要：

金屬價(jià)格及股價(jià)下行中逐漸出現(xiàn)四項(xiàng)支撐
流動(dòng)性支撐。中國信貸放松，歐洲澳洲巴西等降息，表明全球流動(dòng)性由緊趨轉(zhuǎn)向放松，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。緊張情緒緩和的支撐。對希臘的救助方案以及意大利通過財(cái)政緊縮法案，使原本處于風(fēng)口浪尖的歐債危機(jī)得到緩解，金屬及股票市場企穩(wěn)回升。成本支撐，部分金屬價(jià)格回落到成本區(qū)間，再下降將壓縮供給，有利于改善供需面。部分金屬受庫存支撐。庫存一定程度上反映的是潛在的供需面，因?yàn)閹齑嬖诮祹齑鏁r(shí)會(huì)以供給形式出現(xiàn)，而補(bǔ)庫存時(shí)會(huì)成為需求的一部分。因此庫存低位后，前一種情況將不再出現(xiàn)，可以說供需面在一定程度上得到潛在好轉(zhuǎn)。而且如果經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫存還會(huì)增加需求量。
中長期經(jīng)濟(jì)面還存在較強(qiáng)不確定性，支撐能否轉(zhuǎn)化成反彈甚至反轉(zhuǎn)，有待基本面的進(jìn)一步確認(rèn)
中國因素回落前景不確定。推升年金屬牛市的中國因素在減弱。中國進(jìn)入重工業(yè)化后期，以及政府經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心將導(dǎo)致金屬需求回落。歐債前景依然勘憂。歐債本質(zhì)不是債務(wù)的問題，而是償債能力的問題。意大利、西班牙、法國的問題還在。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在反復(fù)�？傮w感覺美國處于緩慢恢復(fù)中，但債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)時(shí)伴隨。
我們的投資建議
貴金屬。經(jīng)濟(jì)低迷、風(fēng)險(xiǎn)尤存及流動(dòng)性寬松的環(huán)境有利于金價(jià)上漲，而黃金股估值回落到行業(yè)平均水平。
重點(diǎn)跟蹤個(gè)股——年最值得期待的六支股票。行業(yè)性機(jī)會(huì)不多，我們認(rèn)為有六支股票來年的成長性非常值得期待，他們是博云新材、四方達(dá)、云鋁股份、銅陵有色、東陽光鋁、錫業(yè)股份。這些股票有著共同的特點(diǎn)：按照公司發(fā)展規(guī)劃，年將在產(chǎn)能或銷量或產(chǎn)品價(jià)格上迎來大的轉(zhuǎn)機(jī)。但是有規(guī)劃就有可能有變化，所以現(xiàn)在做的所有預(yù)測都需要持續(xù)的跟蹤確認(rèn)，這個(gè)過程將帶給我們獲得超額