阿爾法策略與貝塔策略.doc

阿爾法策略與貝塔策略,股市套利策略。
投資策略的“阿爾法”與“貝塔”微軟中國表格
投資策略的“阿爾法”與“貝塔”
年月?中國證券報－中證網(wǎng)

在年股市的單邊下跌中，控制倉位成為不少優(yōu)秀私募基金業(yè)績制勝的法寶。但今年的經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境越來越復雜，“選股制勝”再度為眾多私募高手所青睞。

一、阿爾法策略與貝塔策略
選股與擇時的問題，就是業(yè)界慣稱的所謂阿爾法策略與貝塔策略。
阿爾法策略與貝塔策略是兩類基于不同出發(fā)點，來獲取超過大盤表現(xiàn)的超額收益的投資策略。阿爾法策略是依靠精選行業(yè)和個股來超越大盤；貝塔策略是依靠準確地把握市場大勢，準確擇時來獲得超越大盤的收益。不同的側(cè)重點使得兩者在投資理念、倉位控制、風險控制等方面都存在差異，進而在不同的市場行情中表現(xiàn)各異。
據(jù)好買基金研究中心的分析，可大致將年看作一個下跌市，不控制好貝塔，降低倉位，則選什么行業(yè)和個股也沒用。年至今可看作一個反彈市，如沒有相當?shù)膫}位，并在上半年行業(yè)輪動的行情中選好行業(yè)和個股，做好阿爾法，也很難沖到前面。

　二、年“控制倉位”是制勝法寶
年，我國股市跌幅達到，那些成功地做好貝塔控制的基金經(jīng)理表現(xiàn)搶眼。
如空倉了近三個季度，依靠債券投資獲得收益的星石的江暉；長期空倉，依靠做了兩個小反彈而獲得正收益的金中和的鄧繼軍等。?br>不過，有意思的是，所有在年排名前的選手，在年的反彈中均名落孫山。因為一般而言，關(guān)注貝塔的基金經(jīng)理或多或少比較想做絕對收益，對下行的風險非常重視。而在上漲時，可能因為倉位加得較慢，以及越漲越謹慎的心態(tài)，再加上行業(yè)和個股相對較分散而漲勢不足。

三、年基金傾向“選股”策略
在年股從多點反彈至多點這輪反彈中，對貝塔的過分關(guān)注，對下行控制的嚴格，倉位的小心謹慎，牽制了很多基金經(jīng)理的表現(xiàn)。而保持較高倉位，關(guān)注阿爾法的基金經(jīng)理頗有斬獲。
因此，年反彈中排名前的基金中，只跑滿了年的產(chǎn)品在年的虧損都超過。

四、激進者阿爾法穩(wěn)健者貝塔
好買基金研究中心分析師認為，縱觀這兩年，極少有基金既能在下跌段依靠準確的大勢判斷和嚴格的風險控制來成功規(guī)避暴跌，又能在上漲段通過及時加倉，優(yōu)選個股來獲取超額收益。大多數(shù)下跌時能及時降低組合貝塔值，控制下行風險的基金經(jīng)理，風格上絕大多數(shù)都會相對穩(wěn)健。
對基金經(jīng)理來說，將不同的投資理念融會貫通，并在恰當?shù)氖袌鲂蝿菹逻M行合理轉(zhuǎn)換實在不容易。有的人可能在選時上有長項，專攻貝塔，有的人可能在選擇行業(yè)和個股上較強，專攻阿爾法。
穩(wěn)健一點的投資人可多關(guān)注貝塔控制得好的基金經(jīng)理，比較能控制虧損；而激進些的投資人可關(guān)注阿爾法做得好的基金經(jīng)理，在